個(gè)別資本成本是指各種資本來(lái)源的成本，包括債務(wù)成本、留存收益成本和普通股成本等。由于受多種因素的制約，企業(yè)不可能只使用某種單一的籌資方式，往往需要通過(guò)多種方式籌集所需資本。為進(jìn)行籌資決策，就要計(jì)算確定企業(yè)全部長(zhǎng)期資金的總成本——加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本（WACC）一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。

不同的融資理論對(duì)企業(yè)融資行為的分析視角不同，考慮的影響因素也不盡相同，但都緊緊圍繞著融資成本這一主線，并且產(chǎn)生了較為一致的認(rèn)識(shí)。

1、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，融資方式的選擇會(huì)決定一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)。存在著一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，即公司資本結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債權(quán)與股權(quán)資本之間存在一個(gè)最佳比例，能使公司的加權(quán)資本成本達(dá)到最低值。因此，從理論上來(lái)看，企業(yè)進(jìn)行再融資決策時(shí)主要是通過(guò)對(duì)融資成本的考量來(lái)進(jìn)行的，因?yàn)檫x擇低融資成本的再融資方式會(huì)有益于實(shí)現(xiàn)企業(yè)最優(yōu)資本成本，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，更好的滿足投資者的利益，更符合現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

2、各類(lèi)融資方式的融資成本高低各不相同，且隨著時(shí)間的推移以及企業(yè)的發(fā)展存在一定的不固定性，但是它們的成本卻存在一種比較普遍的規(guī)律，即：普通股成本最高，優(yōu)先股成本次之，長(zhǎng)期債權(quán)融資成本最低。在資本市場(chǎng)較為完善的情況下，不同融資方式的融資成本又呈現(xiàn)出一種相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

3、債權(quán)融資成本可以抵稅，可以產(chǎn)生一定的稅盾效應(yīng)，但是當(dāng)債權(quán)融資比例超過(guò)一個(gè)定點(diǎn)時(shí)，企業(yè)產(chǎn)生的破產(chǎn)成本和代理成本的增加會(huì)抵消債權(quán)融資所帶來(lái)的節(jié)稅利益，債權(quán)融資的抵稅作用也會(huì)逐步減弱直至消失。因此企業(yè)應(yīng)保持一個(gè)最佳的債權(quán)融資比例，既能充分利用債權(quán)融資的抵稅作用又可以將企業(yè)破產(chǎn)成本和代理成本維持在一定范圍內(nèi)。

4、債權(quán)融資對(duì)管理者具有激勵(lì)作用，可以降低由于所有權(quán)和控制權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本。

5、債權(quán)融資向市場(chǎng)傳遞的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的積極信號(hào)，有助于提升企業(yè)價(jià)值。

總之，在各類(lèi)融資方式的融資成本既定的前提下，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)將有助于企業(yè)總資本成本的降低。


來(lái)源：大象研究院