這一調(diào)整的背景是人民幣近期加速升值。

5月31日，人民幣再度創(chuàng)下三年以來高位。其中，在岸人民幣對(duì)美元一度升破6.36關(guān)口，最高觸及6.3565；離岸人民幣對(duì)美元匯率最高觸及6.3534，逼近6.35關(guān)口。上周，人民幣對(duì)美元匯率時(shí)隔3年再度升破6.40關(guān)口，市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。

受訪專家表示，央行本次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，可以通過調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)供求，平穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期，有助于緩解人民幣近期的升值壓力。

截至記者晚間發(fā)稿，人民幣升值態(tài)勢(shì)有所“降溫”。在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率短線下挫，雙雙失守6.37關(guān)口。

外匯存款準(zhǔn)備金率是金融機(jī)構(gòu)吸收外匯存款后向央行上交的準(zhǔn)備金的比例，是央行影響信貸擴(kuò)張能力的一個(gè)工具，可以達(dá)到控制市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的效果。

記者采訪的多位專家分析稱，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率可以鎖定金融機(jī)構(gòu)外幣頭寸，減少外幣貸款的擴(kuò)充壓力，抑制其投放，同時(shí)提高金融機(jī)構(gòu)的交易成本，從而緩解人民幣升值的壓力，為外匯市場(chǎng)降溫。

“提高外匯存款準(zhǔn)備金率，能夠降低銀行在外匯貸款方面的放貸能力，企業(yè)獲得的外匯貸款相對(duì)減少，對(duì)于抑制當(dāng)下的人民幣升值能夠起到一定的作用。”國(guó)際金融問題專家趙慶明解讀稱，此次調(diào)整的目的與當(dāng)下人民幣升值有一定關(guān)系。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，這有助于收緊境內(nèi)市場(chǎng)外匯流動(dòng)性，提高境內(nèi)外幣利率，縮小境內(nèi)本外幣利差，抑制即期和遠(yuǎn)期結(jié)匯，促進(jìn)境內(nèi)外匯市場(chǎng)平衡。

2021年以來，金融機(jī)構(gòu)外匯存款明顯增加，4月末外匯存款余額約為1萬億美元，外匯流動(dòng)性寬松。依照最新數(shù)據(jù)來看，央行將外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，可凍結(jié)約200億美元外匯流動(dòng)性。

趙慶明表示，在人民幣升值的情況下，企業(yè)外匯貸款的需求就會(huì)增加。外匯貸款，尤其是美元貸款的利率是比較低的，人民幣升值后，未來還款的成本就會(huì)降低，假如人民幣升值幅度足夠大，企業(yè)未來還款成本可能為負(fù)。

2021年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，4月末，外幣存款余額同比增長(zhǎng)33.2%至10045.20億美元，創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)月外幣存款增加478億美元，同比多增588億美元。與此同時(shí)，外幣貸款余額為9232.48億美元。當(dāng)月外幣貸款增加66億美元,同比少增141億美元。

據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率由5%提高到7%，將收縮近201億美元的資金。“當(dāng)前外幣存款規(guī)模已高于外幣貸款，多出來的錢成為超額流動(dòng)性。因而適當(dāng)回籠也是應(yīng)當(dāng)?shù)摹?rdquo;招商銀行金融市場(chǎng)部首席外匯分析師李劉陽(yáng)說，這一舉措可以解決當(dāng)前境內(nèi)美元流動(dòng)性過剩的問題。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，目前將這個(gè)比例提高其實(shí)就是要金融機(jī)構(gòu)更多地將手中的外匯資金上交給央行。通過這個(gè)較大比例調(diào)整的舉措可以適度地抽緊市場(chǎng)的外匯流動(dòng)性，減少金融機(jī)構(gòu)手中外匯資金對(duì)市場(chǎng)上的供給，以改變外匯市場(chǎng)供求關(guān)系，從而減緩人民幣升值的壓力。這是央行應(yīng)對(duì)人民幣升值而出手的重要間接調(diào)節(jié)舉措。

李劉陽(yáng)分析稱，這一舉措將通過兩個(gè)渠道影響外匯市場(chǎng)。其一，逐步回籠美元短期流動(dòng)性之后，息差可能會(huì)稍有收窄，做多人民幣的收益會(huì)降低一些；其二，通過預(yù)期管理，使得市場(chǎng)過熱的預(yù)期逐步冷靜下來。

恒生銀行（中國(guó)）有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王丹表示：“提高外匯存款準(zhǔn)備金會(huì)降低境外美元兌換為人民幣的數(shù)量，從而降低人民幣高速升值的預(yù)期。此舉是一個(gè)明確的信號(hào)：央行并沒有放棄匯率作為政策目標(biāo)，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)過大時(shí)，央行將會(huì)使用合適的工具穩(wěn)定外匯市場(chǎng)。”

近期，面對(duì)人民幣強(qiáng)勁升值的大趨勢(shì)，監(jiān)管密集發(fā)聲，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

5月21日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第五十一次會(huì)議。會(huì)議要求，進(jìn)一步推動(dòng)利率匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

5月23日，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)稱，今年以來，人民幣匯率有升有貶，雙向浮動(dòng)，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。目前，我國(guó)外匯市場(chǎng)自主平衡，人民幣匯率由市場(chǎng)決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)。

劉國(guó)強(qiáng)表示，人民銀行將注重預(yù)期引導(dǎo)，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

5月27日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第七次工作會(huì)議表示，進(jìn)一步推動(dòng)利率匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

管濤稱，由人民銀行和國(guó)家外匯管理局指導(dǎo)的全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制召開會(huì)議，針對(duì)炒作升值的言論已傳達(dá)明確信號(hào)，表明央行已在有意向市場(chǎng)中炒作升值的投資者發(fā)出警告，必要時(shí)可能會(huì)果斷出手、采取有力措施應(yīng)對(duì)。

關(guān)于人民幣后續(xù)走向，劉國(guó)強(qiáng)稱，未來人民幣匯率的走勢(shì)將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。

管濤表示，此次金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整傳遞出兩個(gè)信號(hào)。

“未來，影響匯率的市場(chǎng)因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。”全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第七次工作會(huì)議亦明確，沒有任何人可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)。不論是短期還是中長(zhǎng)期，匯率測(cè)不準(zhǔn)是必然，雙向波動(dòng)是常態(tài)，不論是政府、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都要避免被預(yù)測(cè)結(jié)論誤導(dǎo)。

外匯市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期信號(hào)密集釋出，人民幣匯率已明顯回落。截至發(fā)稿，在岸、離岸人民幣短線下挫，分別報(bào)6.3710、6.3717，下跌0.09%、0.18%。
 

來源：上海證券報(bào)