5月14日，精選層再融資制度征求意見稿一出來，新三板業(yè)界一片叫好，認為此項制度推出，完善了精選層的制度供給的同時，也讓精選層企業(yè)在新三板有了通過再次募集資金發(fā)展壯大的可能，對于新三板本身而言，也是再一次激活和重塑的機會。

再融資政策接近A股

5月14日，證監(jiān)會起草了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第X號——精選層掛牌公司股票發(fā)行特別規(guī)定（試行）》（以下簡稱“精選層再融資制度征求意見稿”），并向社會公開征求意見。精選層再融資制度作為新三板全面深化改革其中一項重要內(nèi)容即將落地實施。

記者簡單梳理了精選層再融資制度征求意見稿中的幾個要點。

在發(fā)行對象上，可以向不特定合格投資者公開發(fā)行股票，也可以向特定對象發(fā)行股票。

在發(fā)行數(shù)量上，發(fā)行人單次發(fā)行數(shù)量原則上不超過總股本的30%，發(fā)行涉及收購、發(fā)行股份購買資產(chǎn)或向原股東配售股份的除外；發(fā)行人向原股東配售股份的，擬配售股份數(shù)量不得超過配售前股本總額的50%。

在定價原則上，向不特定合格投資者公開發(fā)行應當不低于市價發(fā)行，按照《公眾公司辦法》有關(guān)要求，可以采取詢價、競價或直接定價的發(fā)行方式；向特定對象發(fā)行應當不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的80%，除發(fā)行對象屬于五種特定情形外，原則上應當通過競價方式確定發(fā)行對象和發(fā)行價格。

在限售安排上，因向特定對象發(fā)行可折價發(fā)行，為避免一二級市場套利，要求普通投資者限售不少于6個月，五類特定對象限售12個月，戰(zhàn)略投資者分批解除限售。

在發(fā)行機制上，特定對象發(fā)行不強制保薦承銷，同時引入了授權(quán)發(fā)行、自辦發(fā)行等機制，降低中小企業(yè)融資成本。

對此，申萬宏源新三板首席研究員劉靖認為，精選層再融資制度推出，完善了精選層的制度供給。“精選層是新三板中最接近A股的板塊，因此再融資政策和A股也更接近。比如相對基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，定增底價與二級市場股價掛鉤。相對A股的再融資政策，精選層再融資制度僅作微調(diào)，比如做市商參與增發(fā)拿庫存股可以不鎖定，參與競價的投資人數(shù)量比A股要求低等。”

利好企業(yè)激活市場

對于出臺的精選層再融資制度征求意見稿，直接受益者精選層公司是怎么看待這項政策的呢？

某家首批進入精選層的企業(yè)質(zhì)地不錯，但是晉層時公開發(fā)行股票數(shù)量比較少。該企業(yè)負責人坦言：“原來精選層企業(yè)如果要再次融資只能等轉(zhuǎn)板上市之后，如今有了再融資政策，我們可以融資后再轉(zhuǎn)板，也可以融資不轉(zhuǎn)板，可進可退。”

一家精選層公司董事長認為，此次精選層再融資制度的推出，是繼轉(zhuǎn)板上市制度后，又一項利好政策。對暫時還不能轉(zhuǎn)板，但對資金需求比較大的優(yōu)質(zhì)公司，可以安安心心通過在精選層這個平臺上再融資，做大做強。

安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，從目前轉(zhuǎn)板的節(jié)奏來看，很多有轉(zhuǎn)板意向的精選層公司不可能一蹴而就，也有一些短時間不能達到轉(zhuǎn)板要求的精選層公司，還有一些上市公司子公司礙于政策限制目前無法轉(zhuǎn)板。

“從去年年報和今年一季報的情況來看，很多精選層公司的業(yè)績增速已經(jīng)接近科創(chuàng)板公司。對于這些行業(yè)景氣度較高，自身發(fā)展也較好的精選層公司而言，自身的發(fā)展對于資金的渴求度也比較大，因此本身需要通過進一步再融資來支持企業(yè)的發(fā)展。”諸海濱說。

而對于新三板而言，再融資政策的推出無疑也給精選層一次激活和重塑的機會。劉靖認為，“總體來說，再融資是一個市場的基本制度。精選層再融資制度的推出填補了又一項制度空白。但再融資制度對個股的影響也應分別而論。增發(fā)仍是機構(gòu)批量取得優(yōu)質(zhì)公司低價籌碼的好機會，但掛牌公司如無好的募投項目而折價增發(fā)，市場未必會給予正面回應。而在增發(fā)完成前，也不允許申請轉(zhuǎn)板。待6月再融資正式稿推出時恰逢首批公司可申請轉(zhuǎn)板，部分公司可能面臨重要選擇。”